在信用债江湖，地产债的地位仅次于城投债，而恒大作为民营地产龙头，它的一举一动都牵动着无数投资人的心。
8月底，房地产“三条红线”政策横空出世，其力度之大、态度之严、节奏之快，对恒大、融创、绿地等大型房企造成巨大压力。而9月底的网络传言，叠加1300亿战略投资者面临明年初集中赎回的压力，引起部分恒大债券持有人的恐慌。
不过，恒大很快稳住阵脚，发布一系列公告秀出经营利好数据，包括分拆物业上市、汽车业务回A等一系列利好取得进展。
节前更是火速搞定了大部分的战略投资者，战略投资者转为普通股长期持有，增强了市场的信心，许老板的朋友圈照片也传遍朋友圈。
至此恒大战略投资者集中赎回的风险已经基本消除，恒大债券应声大涨。截至昨天收盘，恒大债券二级市场价格已经修复至下跌前的水平。
有老司机说：“没有参与到这轮恒大债券交易的，都不是合格的高收益债投资者。”
战略投资者的问题已基本解决，“降杠杆”依旧是恒大未来的一项重要的任务。恒大的目标是通过加强销售回款，争取每年降低1500亿元有息负债。
那么恒大的销售情况如何呢?
自9月起，恒大就喊出了“全线7折”的口号，金九银十要实现2000亿元的销售目标。根据恒大最新的业绩公告，今年9月1日至10月8日的38天内，恒大实现合约销售金额1416.3亿元，当年累计实现合约销售金额5922.5亿元，完成全年6500亿元合约销售目标的91.1%，恒大今年超预期完成合约销售金额应该是大概率事件。
若恒大今年能够完成8000亿元的合约销售金额，按照上半年90%的回款率计算，预计将会产生7200亿元的销售回款。而且恒大物业已经在港交所发布招股书，恒大汽车科创板上市也已经在路上，这些举措都为恒大降负债提供了支持。
三条红线政策框架下，未来三年甚至更长的时间，“降杠杆”会成为高杠杆负债房企至关重要的任务，而销售回款是房企获取现金流最重要的途径，需要我们持续重点跟踪。
