2020 年 2 月，受新冠肺炎疫情影响，票据市场月初业务量有所回落，但在央行稳定流动性政策支持下，加上各地疫情逐步稳定，有序复工复产，下旬票据市场增长势头强劲。 一、受疫情影响票据业务前低后高，下旬恢复至 2019 年日均水平 2020 年 2 月，恰逢我国新

2020 年 2 月，受新冠肺炎疫情影响，票据市场月初业务量有所回落，但在央行稳定流动性政策支持下，加上各地疫情逐步稳定，有序复工复产，下旬票据市场增长势头强劲。

一、受疫情影响票据业务前低后高，下旬恢复至 2019 年日均水平

2020 年 2 月，恰逢我国新冠疫情的集中爆发期，票据业务量呈现前低后高，逐步恢复的走势。2 月份，商业汇票承兑发生额 1.29 万亿元，同比增长 24.65%;贴现发生额 1.06 万亿元，同比增长 46.16%;转贴现发生额 2.85 万亿元，同比下降 1.75%;回购 9088 亿元，同比增长 53.76%。

图 1：2020 年 2 月各项票据业务情况

2 月初，受疫情爆发和开工率较低的影响，票据业务量大幅下降。但随着疫情防控工作持续推进和非疫情防控重点地区有序复工复产，票据业务也逐渐恢复至上年日常水平。 2 月 18 日之后，票据业务量已恢复至 2019 年日均水平，其亿元 2 中贴现发生额比 19 年日均高 62.9%，交易发生额比 19 年日均高 28.7%。

图 2：2020 年 2 月日度各项票据业务情况

二、交易呈现大型银行融出资金、中型和小型银行融入资金的格局

2020 年 2 月，中资大型银行 1转贴现买入票据 6578 亿元，转贴现卖出 5675 万亿元，净买入 903 亿元;中资中型银行 2转贴现买入 1.03 万亿元，转贴现卖出 1.26 万亿元，净卖出 2358 亿元;中资小型银行 3转贴现买入 9798 亿元，转贴现卖出 8425 亿元，净买入 1373 亿元。

• 1 中资大型银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、国家开发银行、交通银行、邮政储蓄银行。
• 2 中资中型银行包括进出口银行、农业发展银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、广发银行、平安银行、招商银行、上海浦东发展银行、兴业银行、中国民生银行、北京银行、上海银行、江苏银行。
• 3 中资小型银行包括恒丰银行、浙商银行、渤海银行、其他城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行。
• 4 其他银行业金融机构包括村信用合作社、财务公司、外资银行、信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、贷款公司、货币经纪公司。其他金融机构包括资产管理类产品、非银金融机构等。

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3 图 3：2020 年 2 月转贴现分机构类型情况

2020 年 2 月，中资大型银行逆回购票据 2470 亿元，正回购 149 亿元，净融出资金 2321 亿元;中资中型银行逆回购 1223 亿元，正回购 1978 亿元，净融入资金 754 亿元;中资小型银行逆回购 5352 亿元，正回购 6235 亿元，净融入资金 882 亿元。

图 4：2020 年 2 月回购分机构类型情况

三、票据利率快速下行，贴现转贴现利差收窄

受市场流动性和货币政策预期的影响，2月票据市场利率快速下行。其中，贴现加权平均利率为 2.95%，比上月下降 27 个基点，同比下降 73 个基点;转贴现加权平均利率为 2.85%，比上月下降 19 个基点，同比下降 60 个基点;贴现转贴现利差为 10 个基点，比上月收窄 8 个基点，同比收窄 13 个基点;质押式回购加权平均利率为 2.1%，比上月下降 18 个基点，同比下降 45 个基点。

图 5：票据市场利率走势

分期限结构看，转贴现交易最活跃的 3-6 个月和 9-12 个月期限的利率分别为 2.78%和 2.91%，比上月分别下降 23 和 19 个基点;质押式回购交易最活跃的隔夜和 1-7 天期限的利率分别为 1.91%和 2.18%，比上月分别下降 15 和 5 个基点。